不敌品牌夹击销量持续下滑,苹果还有更大下行空间?澳门威斯尼斯全部网址

Chhatwal另外还提到,公司价值比自由现金流(EV/FCF)比值要比利润率还重要。而在这个指标下,苹果如今的估值是08年经济衰退以来的最高水平。

随着利润率、销售额和利润的下降,股票的市盈率应该会更低。
我预计股价将从目前水平再下跌15%。

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苹果收入: 不太好

Chhatwal强调,除非苹果可以降低新款手机的材料成本,不然该公司的利润率将会跳水。去年,iPhone
8的材料成本为$247.51。

此外,这一趋势可能会持续下去,中国制造商可能会继续在全球智能手机市场上获得更大的市场份额。
因此,苹果处于一个困难的境地,因为近60% 的销售额来自于 iPhone。
苹果未来可能不得不降低价格,进一步压缩利润率,降低盈利能力。

(苹果同比营业利润率持续下降,图片来源:苹果报告,YCharts)

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长期投资者在寻找投资标的是,看中的是价值,而Chhatwal认为苹果公司日趋下降的利润率是该公司未来发展瓶颈的信号。

苹果的营收也略有增长,为580.2亿美元,而预估为573.7亿美元。

(苹果公司六月来的股价,图表来源:investing.com)

此外,我认为最近的收益报告并不好,公司在未来几个季度可能会让投资者失望。技术图像看起来也很弱,从这里我们可以看到另外15-20%的修正。

此外,他不认为苹果会在此轮新机发布上大幅提高价格,而此前逐步抬价的策略虽然能提高产品平均售价,却不能对利润率提高有太大的帮助。

在性能方面,小米与苹果的hexa core相比采用了octa核心处理器。两者都有256
GB的存储空间,显示大小基本相同。两者都有12 +
12mp的摄像头。小米的电池续航时间略好一些,小米有6GB的内存,而苹果只有4GB。

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摘要

本周,苹果将发布其新产品,Chhatwal援引相关分析报告指,苹果的三款新手机定价将会有所降低。除非苹果干能有效削减其材料成本(BOM),他认为苹果的利润率将进一步下降。因此Chhatwal认为,在诸多基本面表现不佳的情况下,市场上看多苹果的情绪将会有所减弱。

毛利润同比增长一个百分点,从46% 增至47%
。这可能是由于服务收入占总收入的比例更高。

仔细分析这组营业利润率数据:

苹果目前的预期市盈率可能高于分析师普遍预期。

近十一个季度以来,苹果公司营业利润率同比下滑。在最近一次季报中,苹果公司营业利润率为23.68%,而2015年二季度时该数据为28.39%。换句话说,在过去三年,苹果的营业利润率下降了471个百分点。

然而,在我看来,真正的竞争不是来自三星,而是来自中国的小米和华为生产的低成本、高质量的手机。
这些手机在世界许多地区都有销售,质量和性能都在不断提高,价格只是 iPhone
惊人的1000多美元价格的零头。

原标题:“万亿Club”的苹果,亮起红灯了吗?

苹果很大一部分销售额来自中国,销售额已经开始下滑。
同比销售额从130亿美元降至102亿美元,大幅下降近22% 。
由于竞争和定价的持续压力,在中国的销售额可能还会进一步下降。

他认为,在2010时,苹果还能以苹果手机的高成长率合理化该公司的高估值,但是现在该公司并没有一个相似的销售驱动产品。并且,彼时该公司的销售额基数要比现在小得多,因此当时苹果手机的销售成长驱动效果也会如此大。而这样的效果在年销售额超两千五百亿美元的如今,苹果很难再次实现。

苹果面临的问题是,iPhone
和其他产品的销量可能会继续下滑,不仅在中国,在全球大部分地区也是如此。
日本的销售额基本持平,而欧洲和亚太地区的销售额则明显下降。

盈利能力亮红灯

技术快照

这波利润率下降趋势在近期苹果iPhone新款发布时,也依然存在。虽然新款苹果手机提高了苹果产品平均售价(ASP),但是材料成本也随之上涨。

自去年12月底以来,苹果股价已经飙升了50% 以上。

他预测,如果苹果把材料成本涨幅控制在5%,那么新款6.1寸手机的材料成本将为$260,如果新款售价保持在$699,那么材料成本占售价比重将达40%。

季度业绩:

在下一轮新品发布会上,苹果预计发售三款新手机,其中包括新版5.8英寸屏幕的iPhone
X,及6.5英寸屏的plus版。不过最受瞩目的还是LCD版本的低价版iPhone,拥有6.1英寸屏幕,大多数分析师预测这款手机将定价在$700之内,而这款也被认为是这一波新品的销售主力。

此外,该股在最近几周已经严重超买,此次回调可能使股价跌至170美元左右
,较目前水平再跌15% 。

在他的这个假设状况下,苹果利润率在下降而估值水平却在历史高值,投资者对苹果股票的看空情绪将会上升。

我不认为苹果的股价会跌至150美元,除非整体市场崩盘,但如果苹果的每股收益无法达到普遍预期,我们可能会看到股价回落至170美元。

另外他提醒,苹果的服务业务的成长性虽然很强,但是其收入与电子产品销售收入比还相差甚远。在上个季度,服务收入为95亿美元,占苹果总收入的17.4%;而其他产品的收入为37亿美元,占总收入的6.9%。而这两块业务加起来的收入占总体比重也不超过25%。

或许更重要的是,大多数地区的利润率下降幅度超过了收入的百分比,这表明价格下降的压力。

一度刷屏各大媒体头版头条的首个“万亿club”成员苹果公司,股价自进入九月以来一路回落。苹果股价就此到顶了吗?

澳门威斯尼斯全部网址,鉴于今年年度营收下降超过3% ,苹果的市盈率应该在15-17倍左右。
这使得苹果的目标价格在150-170美元左右。

结论

苹果公司已经从去年12月的谷底走了很长一段路,在短短4个月内就跌了大约50%

然而,该公司最近的收益报告显示出其全球地位不断下降的迹象,尤其是在智能手机市场(占苹果销售额的近60%)。

他还提到苹果公司除了营业利润率外,其他估值指标也亮了红灯。

所有其他特性虽然略有不同,但在性能方面基本相同。
不过,这里还有一个意外之处,那就是价格。 iPhone XS Plus
售价超过1000美元,而拥有类似功能的小米手机售价约为400美元,占iPhone XS
Plus的1 / 4。

(EV/FCF在历史高位,而股息率则在几次高分红后持续走低,图片来源:Rohit
Chhatwal)

从12月27以来,苹果股票一直表现优异。 从那时起,该公司股价已经上涨了50%
,几天前达到215美元左右的高点。

iPhone
X售价$999创苹果手机历史新高,但是其材料成本也是最高的。Chhatwal援引相关数据指,$999的iPhone
X的材料成本为$370.25,也就是零售价的37.06%。与之相比,iPhone
7的售价为$649,材料成本为$224.80,占售价34.63%。因此,iPhone
X虽然售价高,但是带来的利润率却降低了。

营业收入同比下降16% 。 营业利润率为29.6% ,略低于去年的30.1% 。

一季度:2015 = 31.51%; 2016 = 27.67%; 2017 = 26.65%; 2018 = 26.00%;
共下降551百分点;

二季度:2015 = 28.39%; 2016 = 23.86%; 2017 = 23.71%; 2018 = 23.68%;
共下降471百分点;

三季度:2015 = 28.39%; 2016 = 25.10%; 2017 = 24.95%; 共下降344百分点;

四季度:2015 = 32.50%; 2016 = 31.86%; 2017 = 29.81%; 2018 = 29.76%;
共下降274百分点。

收入同比再次大幅下降,从611亿美元降至611亿美元,同比下降5%。

因此他认为,苹果公司很难在这一波新品销售期阻止利润率下降的趋势。

那么,苹果的合理估值是多少?

“服务”板块的成长经常是苹果多头的论据。然而,Chhatwal指出,其中增速较快的苹果音乐利润率要低于苹果的其他产品或其App商店。北美在线音乐巨头Spotify的毛利率在21%左右。Chhatwal援引相关研究指,苹果音乐近期的毛利率仅在15%。因此,他认为苹果服务业务比重的增加反而会拉低公司整体的利润率。

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不过,目前的技术面看来远谈不上乐观。该股似乎已经创下了一个较低的高点,现在可能会在此基础上经历更剧烈的回调。

在Chhatwal看来,苹果的同比营业利润率已经持续下降11个季度。并且,苹果近期销售增速较快的几块业务如苹果音乐的利润率并不高,从而拉低了整体公司的盈利能力。与此同时,EV/FCF比率接近19,是近十年来的最高水平。

苹果面临的问题不仅仅是中国的关税问题

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